لعبت العوامل الخارجية دورا كبيرا في طفرة تدفقات رؤوس الأموال للداخل في التسعينيات بسبب كل من القوى الدورية والهيكلية. حيث عملت أسعار الفائدة الحقيقية المنخفضة في العالم على دفع المستثمرين نحو الأسواق الصاعدة، ومع استمرار تدفق رؤوس الأموال بعد ارتفاع أسعار الفائدة في العالم سنة 1994، وبعد أزمة المكسيك في سنتي 1994 و 1995، تبين أن هناك قوى هيكلية خارجية لها تأثيرها.
بدأت القوى الهيكلية الخارجية تعمل عندما أدى تطوران في الهياكل المالية للبلدان المصدرة لرأس المال إلى زيادة استجابة رأس المال الخاص لفرص الاستثمار عبر الحدود. فقد دفع انخفاض تكلفة الاتصالات، والمنافسة القوية، والتكاليف المتزايدة في الأسواق المحلية، المؤسسات في البلدان الصناعية للاتجاه نحو الإنتاج في الخارج لزيادة كفاءتها وأرباحها. كما أصبح المستثمرون أكثر استعدادا وقدرة على الاستثمار في بلدان الأسواق الصاعدة بسبب ارتفاع معدلات العائد المتوقع على المدى الطويل، وفرصهم الأوسع في تنويع المخاطر نظرا لكبر وعمق أسواق أوراقهم المالية وزيادة جدوى الاستثمار بسبب تحرير حساباتهم الرأسمالية.
5 -3 - نتائج تدفقات رؤوس الأموال
كانت لتدفقات رؤوس الأموال على البلدان النامية وبالأخص الأسواق الصاعدة، نتائج عديدة ومتباينة، يمكن إجمالها فيما يلي: (1)
? أدت التدفقات الضخمة لرؤوس الأموال للداخل إلى التوسع المفرط في الطلب الكلي والى آثار سلبية على القطاع المالي.
? زيادة الضغوط التضخمية على الاقتصادات المتلقية.
? خفض السعر الحقيقي للصرف.
? حدوث العجز بالحسابات الجارية.
? بسبب الاستثمارات الرديئة النوعية، عرفت ضعفا اقتصاديا كبيرا، كونها لا تساهم في إيجاد الطاقة الإنتاجية في المستقبل، أو في سداد الديون الخارجية.
زيادة التكامل المالي في البلدان النامية نتيجة اهتمام المستثمرين بها.
ـــــــــــــــ
(1) مروان عطون، مرجع سابق، 1993، ص: 168.