الفصل الثاني: أسواق الصرف الأجنبية وهيمنة الدولار ... 113

الخيار الأمريكي نجد:

? في الحالة الأولى، مستلم الخيار له الحق في بيع الدولارات بسعر 5,40 فرنك طيلة الفترة، بحيث أن السعر العاجل 5,30 والسعر الآجل 5,35، والتحكيم يحدث حين ينفذ الخيار مباشرة بسعر عاجل قدره 5,35 وبسعر آجل قدره 5,40. والقيمة الذاتية لخيار البيع هي الفرق بين سعر العملية والسعر العاجل.

? في الحالة الثانية، مثل السابق، لا يوجد تحكيم ممكن، ومنه القيمة الذاتية تساوي الصفر.

ومع حالة خيار الشراء الأمريكي، خيار شراء دولارات مقابل فرنكات بسعر تنفيذ قدره 5,40 نجد:

? في الحالة الأولى، لا يوجد تحكيم ممكن، حيث أن أسعار البيع العاجلة والآجلة هي أقل من سعر العملية. وبالمقابل، في الحالة الثانية، سعر البيع الآجل (5,45) هو أكبر من سعر العملية (5,40) ، ومستلم الخيار يمكنه تحقيق ربح عند البيع الآجل أثناء شراء الخيار الأمريكي.

ونحصل كذلك على قيمة ذاتية تساوي الفرق بين السعر الآجل وسعر العملية وهي معادلة تختلف عما وُجِدَ سابقا. والجدول الموالي يبين كيفية تحديد (حساب) القيمة الذاتية.

رقم الجدول: 2 - 5

عنوان الجدول: كيفية حساب القيمة الذاتية للخيار

القيمة الذاتية* ... Put ... Call ... السعر المرجعي

السعر الآجل - سعر العملية ... ـ ... آجل ... عملة في حالة تأجيل الاستلام

السعر العاجل - سعر العملية ... عاجل ... ـ ... عملة في حالة تأجيل الاستلام

السعر الآجل - سعر العملية ... آجل ... ـ ... عملة في حالة تأجيل التسليم

السعر العاجل - سعر العملية ... ـ ... عاجل ... عملة في حالة تأجيل التسليم

* القيمة الذاتية تساوي الصفر إذا كانت الفروقات سالبة.

المصدر: Ibid, P: 325.

4 -3 - 2 - القيمة الزمنية للخيار

تمثل القيمة الزمنية الجزء الثاني من العلاوة، أي الفترة الزمنية المتبقية على انتهاء حق الخيار -الفرق بين قيمة العلاوة والقيمة الذاتية- وهي تمثل حق دفع من طرف المشتري لأجل تنفيذ أو إعادة بيع الخيار.