الفصل الثاني: أسواق الصرف الأجنبية وهيمنة الدولار ... 117

-إذا كان السعر بتاريخ الاستحقاق اقل من سعر العملية، سينفذ الخيار من طرف المشتري أما البائع فهو مطالب بتسليم العملة الأجنبية بسعر يساوي سعر العملية، ويجد نفسه في وضعية مشتري العملة الأجنبية بسعر أدنى يساوي سعر العملية منقوصا منه العلاوة المقبوضة في البداية.

سعر الشراء الأدنى = سعر العملية - العلاوة المقبوضة

-أما إذا كان السعر بتاريخ الاستحقاق أكبر من سعر العملية، فالخيار سيترك - لا ينفذ - من طرف المشتري. أما البائع فيحتفظ بالعلاوة، لكنه سيتزود من السوق العاجلة (إذا احتاج) بأسعار عالية، ويلاحظ هنا جليا خطر هذه الاستراتيجية. وإذا لم ينفذ الخيار، يكون أمين الخزينة غير مهيأ للتغطية.

وبالمقابل الاستراتيجية الجيدة المقبولة - في حال تنفيذ الخيار - هي المتعلقة باستقرار العملة، لأن أمين الخزينة سيقبض العلاوة.

سعر الشراء = السعر العاجل - العلاوة المقبوضة

رقم الشكل: 2 - 9

عنوان الشكل: بيع خيار البيع

العلاوة المقبوضة

سعر الحاملات المالية ... سعر العملية

ترك الخيار ... تنفيذ الخيار

خسارة

المصدر: Ibid, P: 326.

4 -4 - 4 - بيع خيار الشراء (بيع Call)

يُمكن بيع خيار الشراء البائع من الاحتفاظ بالعلاوة عند البيع، لكنه يلتزم ببيع الحاملات المالية للمشتري إذا قام هذا الأخير بتنفيذ خياره. إن ربح البائع محدد بمبلغ العلاوة